Inicio Finanzas Incertidumbre y expectativa en finanzas públicas: HR Ratings

Incertidumbre y expectativa en finanzas públicas: HR Ratings

Por Víctor M Ortíz Niño

Los analistas de la calificadora HR Ratings señalan que la renuncia de Carlos Urzúa como Secretario de Hacienda es una noticia negativa para las perspectivas de crecimiento del país, ya que se suma al nivel de incertidumbre que actualmente prevalece en los mercados financieros.

Asimismo, indican que, en su proceso de evaluación crediticia de la deuda del Gobierno federal, estarán especialmente atentos a la publicación del Plan de Negocios de Pemex, el cual se espera de manera inminente y que de igual importancia será la publicación en septiembre del documento Criterios de la Política Económica.

Desde su punto de vista, la decisión y su justificación de la renuncia de Urzúa refleja una aparente división dentro de la administración del presidente López Obrador en cuanto a la dirección de la política económica, incluyendo las decisiones de gasto, aunque sin duda, el nuevo Secretario, Arturo Herrera, se caracteriza por tener un alto nivel de profesionalismo, pero está por verse si prevalecerán las mismas tensiones dentro de la Secretaría y si habrá más salidas de personas claves.

Los analistas consideran que existen por lo menos tres áreas de preocupación como consecuencia de esta renuncia: el efecto sobre el tipo de cambio, la eficiencia en el gasto y los posibles cambios en el marco fiscal.

En el corto plazo, se podrá observar hasta qué punto el efecto negativo sobre el tipo de cambio será transitorio. Esto es especialmente relevante a nivel de finanzas públicas, entre otras cosas, por el nivel de endeudamiento en moneda extranjera, puesto que la depreciación del peso afecta tanto el saldo en pesos de la deuda como el gasto por intereses sobre ella, lo cual a su vez eleva el déficit.

En relación al impacto que puedan llegar a tener las decisiones de política económica realizadas sin suficiente sustento o evidencia, señalan que entre los objetivos de la política fiscal se encuentra el incentivar un mayor crecimiento económico, pero también minimizar el impacto negativo de reasignaciones en recursos y las distorsiones que dichas políticas puedan ocasionar.

Lo anterior implica que se deben cuidar los posibles efectos negativos del financiamiento del gasto, ya sea en términos de impuestos (lo cual podría reducir el ingreso disponible de la población) o en términos de endeudamiento

Sobre el posible cambio en el marco fiscal para permitir una política de gasto más contra cíclico, manifiestan que la política fiscal requiere un déficit público de cero. Sin embargo, el marco fiscal actual permite que este alcance el 2.0% del PIB al incluir la inversión de alto impacto. Aun con los niveles bajos de inversión física, su nivel ha superado el 2.0%, por lo que es posible que el déficit público llegue a ser 2.0% al cierre del año.

De esta forma los analistas de la calificadora HR Ratings estarán muy atento a posibles cambios en el marco fiscal y sus posibles consecuencias para la deuda pública, el déficit y el costo financiero. Por otro lado, una política fiscal contra cíclica (practicado por muchas economías) no es necesariamente negativo si existen los candados necesarios para delimitar la magnitud y duración de la política. De especial importancia sería la evaluación de la implementación de una política de mayor gasto y su efecto en cuanto a sus expectativas de crecimiento.

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