Banco Santander inicia compra acciones México: Intercam

Por Víctor M Ortíz Niño

Alejandro González, analista en Intercam Casa de Bolsa, señala que el 8 de agosto, Banco Santander, S.A. inició su Oferta Pública de Adquisición por el total del capital flotante de Banco Santander México (BSMX), misma que terminará el próximo 6 de septiembre del 2019 y que el 17 del mismo mes será la fecha de liquidación junto con el registro de las acciones de Santander España en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

En un comentario sobre la operación detalla que la Oferta de Adquisición y Suscripción Recíproca será por una cantidad de hasta 1,693,521,302 acciones ordinarias Serie B de BSMX y que la recompra implica adquirir el 24.95% del capital de BSMX que hasta el momento se encontraban en circulación en la BMV.

Para lograr lo anterior la empresa matriz está dispuesta a ofrecer hasta 570,716,682 de sus acciones ordinarias, lo cual equivale aproximadamente a un 3.5% de su capital social. Los términos de la oferta implican que los accionistas que acepten la oferta recibirán 0.337 acciones emitidas por Banco Santander por cada acción de BSMX y/o 1.685 ADS de la matriz por cada ADS de Santander México

El canje no está sujeto a un nivel mínimo de aceptación, lo que significa que Banco Santander podría teóricamente dejar acciones de BSMX en el mercado local sin cancelar su listado; mientras tanto, Santander España tiene la intención de comenzar a cotizar en la BMV registrando sus acciones en el Registro Nacional de Valores mexicano por hasta 16,807,290,621 títulos.

Entre otras especificaciones de la oferta, el analista considera que es importante recalcar que se espera que la liquidación de la Oferta se lleve a cabo antes de la fecha de registro del primer pago de dividendos de Santander España, por lo que aquellos inversionistas que participen en la Oferta Pública de Adquisición (OPA) tendrán derecho a recibir este dividendo de la empresa matriz.

González opina que a pesar de que los fundamentales de BSMX han visto mejoras durante los últimos trimestres, el banco ha registrado crecimientos en cartera por debajo de doble dígito durante 2019 (nivel que superó durante los últimos tres trimestres del año pasado) y la tendencia podría verse afectada en mayor proporción dado el entorno menos optimista en el que se encuentra la institución, donde el crédito otorgado por la banca está disminuyendo su ritmo de crecimiento de manera generalizada, en parte por la desaceleración en el crecimiento económico.

Lo anterior también implica que los márgenes del sistema financiero podrían verse más presionados. Sin embargo, hasta ahora el banco mantiene un nivel estable de rentabilidad, así como un índice de morosidad saludable de 2.2 por ciento.

Por otra parte, Santander México está entrando en los últimos cinco meses del plan de 3 años de transformación digital. Considera que de hacer los ajustes necesarios podría alcanzar mayores ritmos de crecimiento en el futuro; sin embargo, por el momento y bajo la tendencia actual, no ve un cambio de magnitud suficiente para que la valuación se incremente de manera significativa.

Por otro lado, Banco Santander España, al encontrarse en un mercado maduro usualmente reporta niveles de crecimiento más moderados tanto en cartera como en márgenes y resultados, a los registrados por su unidad mexicana. Es exactamente por esta razón que el banco español también se está enfocando en sus subsidiarias para impulsar su crecimiento. Lo anterior resulta razonable para la matriz, que ve un desempeño llamativo en mercados como el de México y Brasil en comparación con otras regiones.

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